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       大摩：美软体股有泡沫建议减码，今年上半软体股一路狂飙。摩根士丹利（大摩）认为，软体股的估值让人想起2000 年网路泡沫，应该减少对此一类股曝险，但是大摩同时强调，当前情况和2000 年不同，未来可以逢低进场。追踪软体股的ETF「iShares Expanded Tech-Software Sector ETF」，27 日上涨1.67% 收290.28 美元。7 月9 日IGV 收在299.92 美元，创历史收盘新高。Forbes、Barron's 报导，大摩首席软体分析师Keith Weiss 27 日报告指出，软体股受惠于云端运算风潮、现金创造能力、低利率等因素，处于甜蜜点。疫情促使更多企业把营运搬上云端，加上数百万人在家工作，更加速此种趋势。目前为止，标普500 指数已自3 月23 日的股灾低点，反弹44.4%。软体巨擘微软、Adobe、Salesforce 这段期间的涨幅，比标普500 多出4.6~8.9 个百分点，原本默默无闻的云端视讯会议软体商Zoom 今年以来更飙高260.3%。

       大摩警告，软体股估值太高，有下行风险，建议部分获利了结。Weiss 指出，多年来软体股持续强势成长，从相对水位来说，软体股的表现连续64.6 个月优于大盘，此一纪录仅次于2000 年网路泡沫破灭前的79.6 个月。不只如此，软体股企业价值/ 销售比（enterprise value/sales）的中位数股价是10.5 倍，为一般个股企业价值/ 销售比的2.5 倍。大摩警告，软体股的估值逼近十年高点，显示部位极为拥挤、动能因子遭剧烈加码，来到历史上难以持续的水位。企业价值/ 销售比冲上十倍，让人想到科技泡沫，将限制上行空间，市场顺风也可能转向。大摩建议投资人减少对此一类股的曝险，但是不认为股价会崩盘，如果有实质拉回，将考虑重新进场。